迷雾散去投资主线渐明 公私募热议下半年“进攻方向”
本帖最后由 @吉安股战场 于 2024-7-2 15:55 编辑finance.sina.com.cn 2024年07月02日 02:50
专题：券商预计7月市场仍以震荡为主 市场风险偏好抬升需要新的催化剂
受访的公私募机构认为，A股下半年或延续震荡格局。具体来看，当前市场整体估值偏低，优质上市公司的股价处于低位，均衡配置、控制风险、高低切换、寻找结构性机会成为机构共识
◎聂林浩 记者 马嘉悦 陈玥
2024年已过半程，对于接下来的投资方向，上海证券报记者日前采访多家公私募机构，由此勾勒出一幅相对清晰的图景。
受访的公私募机构认为，A股下半年或延续震荡格局。具体来看，当前市场整体估值偏低，优质上市公司的股价处于低位，均衡配置、控制风险、高低切换、寻找结构性机会成为机构共识。
另外，对于高股息、科技、港股等市场热点，基金经理们依然保持较高的关注度。在他们看来，在无风险收益率下行、经济逐步修复、AI浪潮兴起的背景下，核电、运营商等红利板块，以技术突破性企业为代表的科技成长股，以及互联网等困境反转板块有望成为投资机构获取超额收益的重要来源。
权益资产性价比凸显
上半年A股跌宕起伏，下半年将何去何从？
“我们维持大盘延续震荡格局的判断。”银华多元视野基金经理贾鹏认为，从基本面来看，5月的高频数据边际有所改善，后续国内有效需求的回升幅度仍是关键影响因素，未来政策层面的进一步发力或带动风险偏好回升。
民生加银基金经理蔡晓也认为，经济韧性和长期增长动能会好于市场预期，接下来应集中精力捕捉投资机会。
清和泉资本分析称，从基本面来看，中国经济稳步复苏，政策层面的积极信号不断释放，这些都将提振市场参与主体信心；从估值角度来看，A股和港股的估值处于历史相对低位，下跌空间有限，后续如果美联储降息预期落地，房地产政策效果显现，权益类资产的性价比优势将进一步凸显。
在财通基金副总经理、权益投资总监金梓才看来，新“国九条”的出台将夯实市场底部，推动A股逐步实现融资功能与投资功能的平衡。在此过程中，资金将涌入具有长期现金回报能力的优质公司股票，从而带动市场逐渐回暖。
公私募基金仓位的积极变化，是机构看好下半年市场的最好体现。
私募排排网统计数据显示，截至6月21日，百亿级私募仓位指数为74.89%，较5月底提升了2.71个百分点，加仓动作明显。具体来看，截至6月21日，仓位超过八成的百亿级私募占比45.82%，仓位在五到八成的百亿级私募占比41.644%。也就是说，超八成的百亿级私募仓位过半。
公募基金提升仓位同样积极。国金证券(7.520, -0.04, -0.53%)测算数据显示，截至6月28日，主动股票型基金及偏股混合型基金整体股票仓位升至82.18%。
谈及下半年的市场风格，众多基金经理看好大盘股的表现。
“在A股业绩逐步修复、政策引导出清‘劣币’的过程中，大盘龙头风格有望持续占优。”建信基金研究部负责人兼基金经理田元泉表示。
结构分化中蕴藏投资良机
下半年看好哪些方向？高股息、科技以及困境反转机会备受公私募机构青睐。
贾鹏分析称，在科技领域，处于低位的军工和新能源板块近期表现亮眼，从轮动角度出来，后续需要继续寻找新的细分赛道。对于交易结构优化接近尾声的一些科技制造业，如军工、电子等，也要积极关注行业是否出现拐点；红利资产方面，在新“国九条”等政策的指引之下，自由现金流充沛的板块有望进一步受到机构青睐，关注石油石化、公用事业、交运等板块。
“从中长期来看，兼具成长性和高分红的资产更具配置价值。”金梓才表示，要自上而下筛选高景气行业：一是科技板块中的光模块领域。随着大模型产业链蓬勃向上，光模块属于供应链中与算力相关的核心品种。二是制造业中的变压器、新能源客车、低速电动车、风电设备等领域。上述领域海外市场需求不断提升，国内企业具有相对优势。三是兼具成长性和稳定商业模式的高股息行业，如核电等。
星石投资则认为，下半年成长板块的机会或将增多。具体来看，一方面，价值成长股的盈利已经率先企稳，其业绩的恢复程度往往领先于宏观经济，叠加估值整体处于合理偏低位置，互联网、交通运输、品牌服装、社会服务等行业的头部企业有望迎来盈利再释放和资产再定价；另一方面，以技术突破性企业为代表的科技成长股迎来布局良机，其原因在于，中高端制造业具有较为广阔的成长空间，将为资本市场带来更多具有持续性的投资机会。
Choice数据显示，6月机构调研数量最多的两个行业分别为半导体和自动化设备，均超过1000次。从个股来看，汇川技术(50.520, 0.62, 1.24%)、山鹰国际(1.520, -0.01, -0.65%)、乐鑫科技(96.990, -0.11, -0.11%)等企业吸引上百家机构组团调研。
另外，从资金流向来看，6月最吸金的三只ETF分别为华泰柏瑞沪深300ETF、华宝中证医疗ETF以及华夏上证科创板50成份ETF。国金证券统计数据也显示，上周公募主要加仓了石油石化、国防军工和有色金属板块，加仓幅度分别为0.29%、0.24%和0.22%。
对于调整时间长、调整幅度大的食品饮料、互联网等板块，机构也在关注其困境反转机会。
兴全汇享一年持有期混合基金经理徐留明坦言，虽然最近市场对于白酒的需求较为担忧，但实际上今年白酒市场的供需矛盾相对于2023年压力有所减小。在调研中也发现，白酒行业库存的压力已经得到释放，后续真正有竞争力的酒企有望进一步提升行业份额，从而实现估值提升。
清和泉资本也认为，由于市场处于底部区域，互联网、化工等跌幅较深的板块未来存在估值修复机会。
不断优化投资策略
站在下半年的起点，公私募机构不断优化投资策略，在保持均衡配置的基础上，更加多元地挑选不同类型的资产。
北京某头部私募表示，在权益资产方面，会选择哑铃型策略，一方面配置高股息资产，以获取相对确定的分红收益，另一方面在科技、高端制造“出海”等领域寻觅机会。另外，公司投研团队还将重点关注大宗商品的结构性行情。具体来看，由于铜矿供应端趋紧、美联储主席鲍威尔5月两次表态不会加息以及国内地产政策转向，铜价上涨势头有望延续。
财通基金研究部负责人唐家伟则认为，随着产能不断出清以及全球经济复苏，未来焦煤、铜、铝、粘胶长丝、纯碱等周期行业的投资机会值得期待。
田元泉表示，在利率中长期下行和监管鼓励分红的导向下，红利策略性价比仍较高。后续应对策略上：一是关注港股中的高分红板块，这是当前高股息板块中的估值洼地；二是在高股息板块中进一步识别未来盈利相对稳定或有一定增长的个股。科技股方面，他认为下半年科技板块的表现有望好于上半年。从基本面角度来看，电子板块一季报业绩出现拐点，未来有望进入改善周期，关注消费电子、半导体等板块投资机会。
“目前应积极看待可转债市场的投资机会。”财通基金固收基金经理匡恒说，从市场的策略容量来看，当前存量可转债已覆盖绝大部分行业，配置空间充足；从转股溢价率来看，各价位可转债估值分位数处于相对温和的区间。未来，随着权益市场回暖，可转债估值修复的弹性空间仍然存在，沿着基本面景气度方向，寻找平衡型和偏股型可转债的投资机会。
守得云开见月明 A股，啊呸！
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