国信策略7月2日市场大跌点评：莫名的担忧 并未出现牛熊转换
原标题 7月2日市场大跌点评：莫名的担忧（国信策略）来源 追寻价值之路
原创 国信策略组
文 燕翔 许茹纯 朱成成 金晗
7月2日，A股单边下行，三大股指全部收跌；上证指数跌1.95%，收报3518.76点，深证成指跌2.45%报14670.71点，创业板指跌3.52%报3333.90点，万得全A跌幅达到1.91%。权重股跌幅较大，小盘股相对抗跌，上证50指数(3408.2369, -127.01, -3.59%)下跌3.6%，沪深300跌2.8%，而中证500和中证1000下跌幅度均为0.9%。行业方面，28个申万一级行业基本全部下跌，仅有色金属和商业贸易两个行业收涨，采掘行业跌幅较小，而大消费板块出现显著调整，休闲服务、医药生物以及食品饮料行业跌幅靠前。从成交量来看，两市成交额再度突破万亿，北向资金全天单边净卖出86.02亿元，单日净卖出额创年内新高，本周北向资金累计净卖出158亿元。
从引发市场大跌的因素看，7月2日并无明显的利空消息出现，昨夜海外市场也没有出现大幅波动。潜在的原因可能一是市场担心七一之后政策会收紧，二是部分品种在最近几个月的反弹中涨幅巨大，估值又回到了高位。部分热门板块如航运、半导体、医疗服务、新能源车等3月底至今涨幅均超过了50%，今日大跌可能更多的还是对于这些前期涨幅较大品种的一种技术性修正。
展望未来，我们认为市场并未出现牛熊转换，我们依然积极看好市场后续的投资机会。从流动性角度看，近期无论国内还是海外，利率总体都是缓慢下行的，前期商品价格大涨通货膨胀快速回升的冲击已经慢慢消退，特别是即使在7月2日今天股市大跌之际，国债期货依然是上涨的，显示流动性并没有出现收紧。更重要的是，从2020年下半年至今，本轮行情的核心驱动力是上市公司盈利的大幅快速回升，而从目前的情况来看，企业盈利回升的逻辑并没有破坏。
根据国信策略团队构建的高频盈利跟踪模型显示，二季度A股上市公司整体利润增速预计小幅回落，整体仍将维持50%左右的增速快速增长。结构上看，非金融企业利润同比增速的高点出现在一季度，二季度将显著下滑至105%，其中工业企业利润累计同比增速预计为131%，维持较高水平但显著低于一季度，这主要是因为部分中下游制造业企业的利润增速在低基数效应减弱情况下开始向正常水平回归，而部分上游资源品如煤炭、有色金属等行业的利润在商品价格持续上升的背景下预计将加速增长。此外，受益于净息差走阔、资产质量好转同时叠加低基数效应，二季度银行业利润同比增速预计将上行至16.7%，并带动整体金融行业的利润增速上升至15.2%。
从市场估值来看，目前市场整体的估值水平依然不高，沪深300整体市盈率仅14.4倍，我们自己统计的全部A股市盈率中位数是33.1倍，处在2000年以来均值以下。市场整体估值不高，叠加今年企业盈利会有大幅上涨，意味着市场会存在着很多的机会。事实上，从2月份以来，市场已经出现了很明显的行情扩散特征，中证1000明显跑赢市场整体，在目前的估值水平和盈利变化下，我们预计这个趋势还会延续。
风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
燕翔 SAC执业证书编码：S0980516080002
许茹纯 SAC执业证书编码：S0980520080007
朱成成 SAC执业证书编码：S0980520080010 本帖最后由 @吉安股战场 于 2021-7-21 11:51 编辑
300184喜欢的还是可以买。作为设计、生存、贸易芯片股票，不贵。
本哥哥持股依然未动。
按节奏本来是要踩60周线（绿）的
央视打击炒“芯”，台积电涨价 雷军扫货 很是热闹
央视财经热评丨“缺芯”不是“炒芯”的理由针对汽车芯片市场哄抬炒作、价格高企等突出问题，市场监管总局“该出手时就出手”，近日对涉嫌哄抬价格的汽车芯片经销企业立案调查。当此之时，“炒芯”者立即“收手”，悬崖勒马，应是明智之举。
“芯片荒”困扰汽车市场已有时日，今年甚至有多家车企因“缺芯”而停产或减产。伴随“缺芯”的是“物以芯为贵”——与去年上半年相比，目前汽车芯片价格普遍上涨10倍到20倍，而且依然“一芯难求”。有车企负责人坦言：“抢芯”已成为一种常态。这一态势如不扭转，必将对庞大的汽车产业带来不利影响。
是谁在推高芯片价格？有人说，价格由供求关系决定，供应不足，价格自然上涨，这是市场经济规律。但事实恐怕没有如此简单。有业内人士透露，与去年上半年相比，芯片厂商的涨价幅度大多在20%至60%，而到了部分经销商手里，则同比猛增10倍20倍，涨幅不可谓不惊人。两相对比来看，推动“天价芯片”的因素固然少不了“缺芯”，但更多是一些经销商囤积居奇、漫天要价的“炒芯”。
部分经销商恶意涨价，引发市场价格混乱，加剧市场恐慌情绪。汽车企业无奈选择大量囤货扫货，提高芯片库存，以抵御未来风险，进一步加剧“缺芯”的困境，导致恶性循环。在一些人眼中，“炒芯”似乎是“缺芯”的必然产物，但是当更多拿不到芯片的汽车企业扛不住，停产了甚至倒闭了，最终伤害的又是谁？“蒜你狠”变成“蒜你惨”的例子就在眼前。
“缺芯”不是“炒芯”的理由。遏制价格违法行为，维护市场价格秩序，监管层决不会手软。与此同时，患难见真情，患难见人心，患难见诚信。希望所有经营者加强自律，不囤积居奇，不哄抬价格，以诚信经营维护市场价格稳定。
· 央视财经评论员
4 万亿芯片巨头台积电宣布涨价 接单实在太满！芯片热将持续？央视评论“降温”
持续的 " 缺芯 " 潮下，晶圆代工龙头台积电也加入了涨价大军！
8 月 6 日，台媒报道，台积电已通知客户，从 8 月开始，其为 LCD 驱动芯片供应商提供的 12 英寸晶圆制造服务将提价 15-20%，这将促使供应商提高终端客户的芯片报价。而就在本周，三星也宣布了涨价计划。事实上，自去年四季度半导体产能紧张开始以来，联电、力积等代工厂已经开始了至少 2 次提价。龙头台积电的加入，或许意味着半导体高景气度仍将持续。
在全球半导体晶圆产能供不应求的情况下，国内龙头中芯国际二季度业绩增长大超预期，净利润同比增长近 4 倍，引发市场关注。中芯国际联席首席执行官赵海军透露，从目前拿到的供应商承诺来看，公司能够在第四季度完成年初公告的扩产目标。" 我们很理解大家对中芯国际有很高的期待，但是集成电路制造行业没有弯道式超车和跳跃式前进。公司会把握自身在细分领域的优势，提高核心竞争力。"
与此同时，二季度以来，A 股市场半导体行业迎来集体爆发，不少公司实现了业绩与股价 " 齐飞 "。不过，需要警惕的是，半导体行业近期似有 " 降温 " 的趋势。据数据统计，半导体行业ETF已连续两月成为净流出最多的行业板块。某半导体基金经理认为，近期二级市场人士确实太过于乐观，半导体产业链的表现是有周期性的，分化已经开启。对于近期 A 股芯片热潮，8 月 6 日晚央视财经评论称，" 缺芯 " 不是 " 炒芯 " 的理由。
台积电 12 英寸晶圆制造服务或将提价 15-20%
8 月 6 日，据 Digitimes 援引业内人士透露，台积电已通知客户，从 8 月开始，其为 LCD 驱动芯片供应商提供的 12 英寸晶圆制造服务将提价 15-20%，这将促使供应商提高终端客户的芯片报价。
据悉，过去在台积电 80nm 制程技术所投片的 LCD 驱动 IC、TDDI 芯片，平均投片报价大约在 1400-1600 美元间，且自 2020 年下半至今都没有真正调涨过报价。相较于竞争对手一路调涨，台积电目前 80nm 制程针对驱动 IC 所报的价格反而已成为业内最低，也因此，更吸引当地 LCD 驱动 IC 设计厂争相抢产能，订单能见度更一路延长到 2022 年。
虽然台积电业务代表并未解释此次涨价原由，但据当地芯片供应商获悉，主要是台积电接单实在太满，所以针对过往策略扶植的特定客户、产品及市场所给出的价格优惠策略，在公司内部一直有反对声音。再加上竞争对手联电第二季度财报太耀眼，第三季度运营展望也相当惊喜，更是压垮台积电不愿轻易调动报价阵营的最后一根稻草。
报道指出，台积电这一波调涨预期将促成第三季度新一波的芯片涨价风潮。毕竟，从现在开始，新投片的晶圆成本就较过往一口气增加 15-20%，而且又是产业龙头发声。在客户多愿意自行消化多余成本的情况下，预期终端 OLED 与 LCD 驱动 IC 报价涨势的再起浪潮。
同时，三星也在本周表示，将调整其半导体晶圆的定价，以资助其在韩国平泽附近的 S5 晶圆厂的扩张。三星方面认为，为 S5 工厂融资的努力将在短期内提高包括 GPU 和 SoC 在内的消费技术的价格。
随着台积电也加入这一轮的 " 涨价大军 "，或许意味着半导体高景气度仍将持续。此前，民生证券表示，自去年 Q4 产能紧张开始以来，台湾代工厂至少已 2 次提价，累计涨幅在 30% 以上，联电、力积等台厂 21Q2 业绩创历史新高。认为本次提价将进一步强化当前的缺芯涨价逻辑，提升代工企业全年业绩预期，高景气有望持续至 2022 年。
股价方面，台积电今年以来持续在高位横盘，按照美元计，最新市值超 6000 亿美元 ( 相当于接近 4 万亿元人民币 ) 。
中芯国际二季报大超预期，净利润同比增长近 4 倍
正是受益于本轮半导体的高景气行情，国内半导体代工龙头中芯国际在今年二季度交出了一份亮眼的 " 成绩单 "，业绩增长大超预期。
8 月 5 日晚，中芯国际在联交所发布了二季报。在国际会计准则的口径下，2021 年第二季度，中芯国际销售收入为 13.44 亿美元 ( 约合人民币 86.92 亿元 ) ，环比增加 21.8%，同比增加 43.2%；净利润为 6.88 亿美元 ( 约合人民币 44.49 亿元 ) ，环比增长 332.9%，同比增长 398.5%。而毛利率为 30.1%，相比 2021 年第一季为 22.7%，2020 年第二季为 26.5%。
在 8 月 6 日早间举行的线上业绩说明会上，就第二季度业绩增长的主因，中芯国际首席财务官高永岗表示：" 业绩成长的主要动力是出货增加、产品组合优化以及价格调整。" 据悉，其中涨价因素影响约为 9%。
同时，中芯国际联席首席执行官赵海军在会上透露，从目前拿到的供应商承诺来看，该公司能够在第四季度完成年初公告的扩产目标，并维持 43 亿美元的全年资本开支不变，年底时完成 12 英寸月产能扩充 1 万片，8 英寸月产能扩充 4.5 万片。
" 中芯国际首先是尊重契约的公司，但其次也会根据市场趋势来做出调整，实际上中芯国际在市场中的价格调涨已经相对滞后和谨慎，别的同行已经涨价后中芯国际才随之做出调整。" 赵海军透露。
不过，美国的实体清单仍是公司的重要风险，尤其是在提升产能方面。赵海军透露，该公司部分 28nm、14nm 相关制程设备的许可被美国推迟，目前正在与供应商一同努力沟通和解决。二季报显示，公司今年二季度的产能利用率达 100.4%，环比今年一季度的 98.7%、同比去年二季度的 98.6% 均有提升，且已实现满负荷甚至超负荷运转。
" 我们很理解大家对中芯国际有很高的期待，但是集成电路制造行业没有弯道式超车和跳跃式前进。公司会把握自身在细分领域的优势，提高核心竞争力。" 中芯国际联席 CEO 赵海军和梁孟松在二季报中这样表示。
8 月 6 日开盘，中芯国际 A 股和港股股价均实现上涨，其中港股涨幅盘中一度突破 5%，随后股价趋于回落，报收 28.15 港元 / 股，涨幅为 0.9%，A 股股价报收 67.46 元 / 股，涨幅回落至 0.39%。值得注意的是，中芯国际股价并没有跟随 A 股半导体自 3 月底以来的普涨，而是直至 7 月底 A 股、港股突遭政策风险暴跌之际才开启上涨模式，近 14 个交易日，中芯国际股价 A 股、港股均涨超 30%。
中信证券最新研报认为，公司 2021Q2 业绩及 Q3 指引好于预期，成熟制程产能持续满载。长期看好公司以较高资本开支持续扩产做大规模，并持续开展特色工艺和先进技术研发的战略，认为公司具备超越国际二线厂商的能力。公司为芯片制造国产替代核心标的，代表了中国大陆硅基半导体工艺制造的最高水平，具有极强的国家战略地位。
A 股半导体公司持续爆发
数据显示，目前已经发布 2021 年中报业绩预告的 39 家半导体行业公司中，多数业绩实现大幅增长，其中北京君正公告其净利润为 3.13 亿元 -4.03 亿元，变动幅度高达 26-34 倍。与此同时，二季度以来，半导体行业公司股价呈普涨趋势，共计 20 家公司股价实现翻倍，其中富满电子、国民技术股价涨超 3 倍，国科微、明微电子股价涨超 2 倍。
二季度至今，A 股市场半导体投资异常火热。不过，需要警惕的是，半导体行业似有 " 降温 " 的趋势。据数据统计，7 月 A 股 ETF 资金小幅净流出 64 亿元，其中，半导体行业 ETF 净流出 38 亿元，已连续两月成为净流出最多的行业板块。
一位半导体基金经理表示，近期二级市场人士确实太过于乐观。" 从海外市场来看，半导体产业链的表现也是有周期性的。从中长期逻辑来看，我们可以看到未来 2-3 年，科技股中景气度最高的还是半导体，从宏观政策环境的友好、产品结构的升级、产品能力的提升等方面都能清晰地看到这一趋势。但是由于这一板块短期内透支了太多的涨幅，以波动的方式来消化是大概率事件。"
同时，该基金经理则认为，在近期的上涨中，分化已经开启。" 比如产品结构升级这条主线是会持续走下去的，但单纯以涨价为噱头或者以被动涨价获得收益的个股可能已经走到头了。"
值得注意的是，8 月 6 日晚，央视财经发文称，部分经销商恶意涨价，引发市场价格混乱，加剧市场恐慌情绪。汽车企业无奈选择大量囤货扫货，提高芯片库存，以抵御未来风险，进一步加剧 " 缺芯 " 的困境，导致恶性循环。在一些人眼中，" 炒芯 " 似乎是 " 缺芯 " 的必然产物，但是当更多拿不到芯片的汽车企业扛不住，停产了甚至倒闭了，最终伤害的又是谁？" 蒜你狠 " 变成 " 蒜你惨 " 的例子就在眼前。" 缺芯 " 不是 " 炒芯 " 的理由。
（文章来源：券商中国）
小米系围绕芯片产业链大举“扫货”，雷军下周演讲会“谈芯”吗？
新浪财经发布时间: 08-07 13:29
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来源：上海证券报
正在全力“造车”的雷军并没有停止芯片的投资。2021年以来，小米系已投资超过20家芯片公司，在坚持自研的同时，小米系资本围绕芯片产业链大举“扫货”，累计投资公司数已超过60家，其中多家被投公司已登陆科创板或处于IPO流程中。
芯片投资提速
据天眼查数据显示，2021年，小米集团、小米长江产业基金以及顺为资本等参与投资的芯片公司数量已经超过了20家，涉及AI芯片研发、显示驱动芯片、射频及高端模拟芯片、传感器芯片、功率器件研发等各个方面；其中亦不乏连续多次投资的案例。此外，小米还投资了超过300家生态链企业。
今年6月，“易兆微电子”完成Pre-IPO轮融资，投资机构为小米长江产业基金、考拉基金。据官网信息显示，“易兆微电子”是一家短距离无线通讯芯片的芯片设计公司，隶属于易兆微电子（杭州）股份有限公司，主营业务为蓝牙、WiFi、NFC及安全应用相关的无线片上系统和射频芯片的设计、研发和销售，覆盖了物联网、POS机、可穿戴设备、智能家电、无线音频与键盘等在内的无线应用场景。目前已进入上市辅导期。
8月，小米长江产业基金参与聚芯微电子数亿元C轮融资。成立于2016年的聚芯微电子是一家拥有独立自主知识产权的创新型芯片设计公司，以模拟与混合信号芯片设计为核心，已开创了以智能音频、3D视觉、光学传感和触觉感知为代表的多条产品线业务齐头并进的良好发展局面。其中智能音频芯片及解决方案已在OPPO、小米、三星等一线手机厂商完成上亿颗出货。
此外，小米长江产业基金还投资了瀚昕微电子（上海）有限公司，后者成立于2017年3月，公司股东还包括TCL资本等，公司主打产品为快充协议芯片，广泛应用于玩具、智能电表及快速充电等领域。
“扫货”硕果累累
有半导体行业人士曾经用“扫货”来形容小米的芯片投资布局，除了小米长江产业基金外，顺为资本、金米投资、People Better等关联基金也成为雷军布局芯片产业的抓手。
截至目前，小米系资本投资的芯片公司已经超过60家，包括：
无线半导体射频前端芯片解决方案提供商开元通信技术（厦门）有限公司
无晶圆核心通信芯片设计商深圳无限数科技有限公司
模拟芯片设计公司深圳市微源半导体股份有限公司
射频前端芯片和模块产品研发生产商锐石创芯（深圳）科技有限公司
集成电路芯片制造商上海南芯半导体科技有限公司等等
……
其中不少公司产品能够为小米生态链产品提供芯片或相关解决方案，涵盖了手机智能硬件供应链、通信基带、新材料及新工艺等各个领域。
而芯片产业链投资对于小米既是战略协同，也不乏财务投资。除了此前提到的易兆微电子已进入上市辅导期外，不少被投公司已经上市或者正处于IPO过程中。
早在2016年，小米就投资了乐鑫科技以及通过武汉珞珈间接持股聚辰股份。目前，这两家企业均已在科创板成功上市。同样已经成功登陆科创板的小米参投公司还包括半导体IP授权服务商芯原股份、智能音频SoC芯片龙头恒玄科技。
此外，即将科创板上市的格科微、翱捷科技（已过会）背后也都有小米资本的身影。其中，小米科技、武汉光谷产业投资有限公司共同参与持股的小米长江，持有格科微0.95%的发行前股份。湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）持有翱捷科技1.09%的股份。与此同时，小米长江持股4.34%的必易微科创板上市已进入问询状态，后者主营业务为电源管理芯片和电机驱动控制芯片的研发和销售。
值得一提的是，这些标的公司也具备产业集聚性，多集中于上海张江、武汉光谷等具有产业聚集效应的“芯”高地，同时也是小米重点发展和布局的地区。
小米产业投资部合伙人孙昌旭此前介绍，小米长江产业基金主要聚焦于产业链上游，即“先进制造”，专注于智能制造、工业机器人等领域，特别是集成电路芯片这一块将是产业投资基金布局的重点。
从未放弃自研
除了资本布局，小米本身也从未放弃过自研芯片。
早在2017年，小米发布芯片澎湃S1，首款搭载澎湃S1芯片的手机小米5C也一同发布；2020年8月，小米董事长雷军发文回应造“芯”进展，称小米自2014年开始做澎湃芯片，2017年发布了第一代，后来的确遇到了巨大困难。“但请米粉们放心，这个计划还在继续。”雷军当时表示。
据悉，小米芯片团队松果电子2019年进行重组，部分分拆组建新公司南京大鱼半导体并独立融资。重组后，小米持有南京大鱼半导体25%股权，大鱼半导体将专注于半导体领域的AI和IoT芯片与解决方案的技术研发，而松果将继续专注手机SoC芯片和AI芯片研发，仍由小米100%持股。
今年3月，小米发布了最新款图像信号处理芯片——澎湃C1，采用自研ISP+自研算法，可以帮助手机进行更精细、更先进的3A处理——即AF对焦、AWB白平衡及AE自动曝光，预计未来将会有更多小米手机搭载该款芯片。
业内人士预计，类似澎湃C1这样的ISP（图像信号处理器）芯片，以及AIoT物联网芯片的开发是小米未来比较可行、也更具有规模效应的芯片自研方向。
据雷军微博最新消息，8月10日，雷军将举办年度演讲，聊聊这些年最艰难的10个选择以及小米最近的变化，同时将正式发布小米MIX 4；期间是否会涉及”芯事“呢？我们拭目以待。
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市场规模近26万亿元 “坐拥”超6000万投资者……银行理财“半年报”出炉
市场规模近26万亿元 “坐拥”超6000万投资者……银行理财“半年报”出炉2021-08-13 22:36:39 来源： 上海证券报 作者：张琼斯
经历了打破刚兑、净值化转型等变革的银行理财市场正以稳健的势头继续扩张。
银行业理财登记托管中心8月13日发布的《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》显示，截至6月底，理财产品存续规模达25.80万亿元，同比增长5.37%，上半年累计为投资者创造收益4137.51亿元。截至6月底，净值型理财产品存续规模20.39万亿元，占比近八成；而保本型产品持续压降，截至6月底存续余额0.15万亿元，同比减少90.68%。
行业专家认为，投资者正逐渐接受银行理财转型过程中所发生的变化，对净值型产品的接受程度提升，自身风险意识增强，在挑选理财产品时逐渐趋于理性。如今，我国银行理财已经成为资管市场重要参与者和百姓投资理财的主要选择。未来应进一步提升投资者教育，打破刚性兑付，实现“卖者尽责”与“买者自负”有机统一。
投资门槛降低使投资者数量增长
对净值型产品接受度提高
毫无疑问，投资者培育是银行理财打破刚兑、净值化转型全局中的重要一步。经过近年来的投资者培育，银行理财市场的各类投资主体，在数量、类型、风险偏好、投资喜好等方面呈现出哪些变化和特点？
报告显示，2021年上半年，随着新产品不断发行，同时理财新规后产品起售金额的大幅下降，持有理财产品的投资者数量增长尤为明显。
前6个月，投资者数量增长1975.25万，截至6月底达6138万，较年初增长47.45%，同比增长137.71%。其中，个人投资者新增1965.99万。
“在经历了资管新规出台、理财产品存续规模短暂下降之后，理财产品存续规模重新回到了平稳增长的趋势中。”国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，这一方面体现银行理财逐渐适应了资管新规要求；另一方面从需求端看，意味着投资者逐渐接受银行理财转型过程中所发生的变化，对净值型产品的接受程度提高。
清华大学国家金融研究院副院长张伟认为，经过三年多的投资者培育，投资者逐渐适应、了解银行理财产品与存款的区别，风险意识增强，在挑选理财产品时也趋于理性，注重与自身风险偏好相匹配，也不再盲目追求保本收益。此外，居民可支配收入增长、银行理财产品收益率波动较小等因素，助推银行理财规模企稳。
投资者数量增长还得益于投资门槛的降低。曾刚表示，理财子公司销售理财产品的门槛是1元；而过去银行销售理财产品的门槛为1万元。这为银行理财投资者规模的扩大创造了条件。
“随着获批的理财子公司逐步开业，长尾客户持续增长，这让普通大众也能享受到理财服务，而且这些客户也具有一定成长性，可以为银行理财发展提供潜在空间。”曾刚表示。
报告披露的数据，也佐证了投资者对于净值型理财产品的接受程度正在不断提高。截至6月底，持有净值型理财产品的投资者数量占比为94.80%，较去年同期增加约24个百分点。
从投资者的风险偏好看，中低风险产品更受欢迎，体现出银行理财产品的受众相对厌恶风险。
截至6月底，投资者大多持有风险等级为三级（中）及以下的理财产品，其中持有二级（中低）风险理财产品的投资者数量最多（占比58.19%），持有总金额也最大（占比68.61%）。
而投资者理财资产分布较为集中，近八成投资者仅同时持有一家机构发行的理财产品。
“后资管新规时代，银行理财仍是百姓投资理财主要选择。”招联金融首席研究员董希淼建议进一步加强投资者教育。他表示，我国银行理财发展时间短，投资者专业素质和风险承受能力一般；此外，从监管部门公布的数据看，一季度涉及理财类业务投诉4510件，环比增长35.1%，一定程度上反映出银行理财发展与投资者需求之间还有差距。下一步，要提升投资者教育的针对性和有效性，坚决打破刚性兑付，实现“卖者尽责”与“买者自负”有机统一，推动银行理财健康可持续发展。
前六个月累计兑付客户收益4137.51亿元
上半年，在市场利率平缓下行、资管行业打破刚兑的大背景下，理财产品收益率保持稳健。
6月份，理财产品加权平均收益率为3.52%，较年初减少37BP，较去年同期增加7BP，高出10年期国债收益率42BP。
上半年， 理财产品加权平均收益率最高为3.97%、最低为2.96%，收益率波动相对平稳。
前六个月理财产品累计兑付客户收益4137.51亿元，其中理财公司产品累计兑付客户收益779.33亿元。
报告认为，刚兑预期逐步打破，“破净”现象波澜不惊。据初步统计，上半年新发行的产品中共有1173只产品曾发生过跌破初始净值现象，约占全部新发产品总数的4.59%；到6月底，只有139只产品仍低于初始净值，仅占当年发行产品总数的0.54%。
“‘破净’产品结构以长期限、封闭式为主，配置资产以‘固收+’策略居多。”报告认为，虽然产品净值短期可能受市场波动影响，但长期运行仍然稳健。
曾刚表示，银行理财收益，受制于金融市场的收益水平。其未来趋势变化受货币政策走向和市场流动性变化影响。未来一段时期，货币政策还是以降低实体经济实际融资成本为主要导向，预计整体的收益水平保持相对平稳。
理财产品投资权益类资产的占比为4.08%
总体看，债券仍为银行理财的主要配置资产，权益类资产配置占比不足5%。
截至6月底，理财产品投资资产合计28.6万亿元，同比增长2.31%；投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为19.29万亿元、3.75万亿元、1.17万亿元，分别占总投资资产的67.31%、13.08%、4.08%。
此外，银行理财持有现金及银行存款2.77万亿元。
曾刚认为，银行理财当前在投资端的分布，受制于银行理财客户的风险需求特征。银行理财客户以中低风险偏好为主，银行理财投资权益类资产有上升空间，但上升空间有多大则取决于客户端风险偏好的变化。净值化的一个特征是，要根据资金来源端的风险偏好和期限，来决定资产端的资产配置和期限。也就是资产端投资结构特征一定要体现资金来源端客户的风险偏好。
对于银行理财配置权益类资产，张伟认为，空间还很大，尤其是对于理财子公司而言，未来配置权益类资产的占比有望大幅提升。考虑到银行理财产品有风险而且收益相对较低，如果银行理财继续大比例投向固定收益类资产，一些投资者可能对其缺乏耐心。
但他也认为，加大配置权益类资产有一个过程，因为需要建立专业化投研团队，这是过去银行内部的理财业务条线所不具备的；而理财子公司或受制于薪酬激励机制，薪资水平与公募基金相比可能缺乏竞争力，使其建立高质量投研团队存在一定挑战。 @吉安股战场 发表于 2021-8-12 18:01
减持后持股比例4.999995%，不是5，而无限接近5。个人认为这2次减持的1.9638%不一定是减持给了别人，很可能是减持给了自己的其它小帐户。另外市场看好芯片，上涨的时候价格更好不减持，政策打压芯片价格，下跌的时候价格更低却减持，不符合逻辑。只有一个解释就是：调整的时候，没人抢着买，更容易左手倒到右手上。
机构大动作调仓，20只行业ETF被疯狂扫货，医疗和半导体更是被资金连续两周买入
每日经济新闻发布时间: 08-14 13:25
本周主要股指表现分化，主力资金开始积极调仓，以区间成交均价计算，6只指数ETF本周合计净流出约28.7亿元，其中中证500ETF、沪深300ETF和创业板分别净流出11.24亿元、9.41亿元和9.25亿元。
沪深300ETF出现连续五周资金净流出
沪深两市本周成交6.47万亿元，其中沪市本周成交2.7万亿元。截至最新收盘，沪指报收于3516.3点，全周上涨1.68%，深证成指收于14799.03点，全周下跌0.19%。
本周主要股指以及相关ETF表现
本周主要股指涨跌互现，其中中证500上涨2.16%，表现最好，其次是上证50、沪深300，分别上涨了0.69%和0.5%，而科创创业50、创业板指和科创50则分别下跌了5.69%、4.18%和2.14%。
在跟踪主要指数方面，本周6只主要指数ETF份额多数下滑，创业板、沪深300ETF、科创50ETF和中证500ETF分别减少了2.79亿份、1.86亿份、1.66亿份和1.42亿份，而科创创业和上证50ETF则分别增加了1.53亿份和0.75亿份。
整体看来，本周市场涨跌分化引发资金出现调仓的动作，以区间成交均价计算，6只指数ETF本周合计净流出约28.7亿元，其中中证500ETF、沪深300ETF和创业板分别净流出11.24亿元、9.41亿元和9.25亿元。
值得注意的是，沪深300ETF出现连续五周资金净流出合计约97亿元。
对于近期行情而言，有券商表示，随着中报的陆续出炉，市场对于盈利增速顶点开始有所预期，未来不可避免转为震荡，可以考虑逐渐加码稳定增长风格的板块。因此操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位，短期回撤蓄势之际切勿追涨，适宜低吸，重点布局中报业绩有望延续高增长或者超预期的板块，如受益预期业绩向好的通信、军工，以及长期增长逻辑强劲目前调整充分的创新药板块和消费医疗板块等。
资金连续两周买入医疗ETF和半导体
在行业主题ETF方面，本周份额增长超过1亿份的有20只基金，碳中和、医疗ETF和半导体分别增加了7.25亿份、6.63亿份和5.46亿份。
此外，还有酒ETF、消费ETF、和芯片ETF（159995）等份额增加逾4亿份。
在资金流出方面，本周有9只行业主题ETF份额减少超过了1亿份，红利ETF、券商ETF和银行ETF份额分别减少了3.69亿份、3.51亿份和2.63亿份。
值得注意的是，医疗ETF和半导体已连续两周出现资金净流入。
总体看来，在295只行业主题ETF方面，本周份额增加的有161只，减少的有134只，过半数基金份额出现了增长。
黄金相关ETF集体下跌
商品ETF本周涨跌互现，豆粕ETF、能源化工和有色ETF分别上涨了2.02%、0.52%和0.14%，而黄金相关ETF则集体下跌约2%；此外份额上，黄金ETF（518880）增加了2.14亿份。
跨境ETF本周成交额超过1亿元的有17只，大部分品种出现下跌，其中香港科技下跌2.42%，跌幅居前；份额上，中概互联增加了1.2亿份，港股通50减少了2.1亿份。
封面图片来源：摄图网
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